赤子城招股书观察:海外版字节跳动?

文/雪球 无敌小凡人 2019/12/30 19:55 赤子城

随着中国移动互联网市场发展趋势渐缓,国内互联网公司都在寻找新的方向:下沉和出海。下沉市场诞生了拼多多、趣头条等互联网新星;出海市场也诞生了一批成长迅速的公司,比如本文的主人公,赤子城科技。

通过工具类产品起家后,赤子城科技顺应海外移动互联网市场发展,开始在内容领域布局。与此同时,赤子城科技还开发了程序化广告平台,聚合全球流量,以突破自身流量的局限,连接更多的人和信息。

2019年上半年,赤子城科技营收为1.84亿元,同比增长58.0%;经调整后净利近6254万元,同比增长88.3%。

30日,赤子城科技配售结果公布,其最终录得超额认购1441.83倍,荣登本年度港股“超购王”。在刚刚结束的暗盘中,据辉立证券数据,赤子城科技暗盘最高涨幅达150.00%,最终涨幅84.52%。

该如何看待发展迅速的赤子城科技?研究字节跳动的发展轨迹,或许能给我们提供一个合适的观察视角。

字节跳动的产品矩阵包括今日头条、抖音、Faceu、懂车帝等多款用户规模过亿的核心产品。同时以TikTok为代表的产品也已遍布150多个国家和地区。截止2019年1月,字节跳动旗下全线产品DAU超过6亿,MAU超过10亿。

“爆款+产品矩阵”的打法已然成为移动互联网时代收割流量的利器。内涵段子作为字节跳动第一款爆款产品,其自身商业化程度不高,主要是为今日头条、抖音、西瓜视频等产品导流、提供优质用户。有数据显示,内涵段子帮助今日头条获得了80%的初期用户。

利用爆款产品互相导流,产品矩阵协同发展,字节跳动APP工厂模式才获得巨大成功。基于自有流量变现需求和突破自身流量的局限,字节跳动又打造了广告平台—“巨量引擎”,聚合全球流量,为广告主提供更全面的服务。

从发展历程来看,赤子城科技的打法与字节跳动类似:同样是以爆款产品为基础,向不同领域产品渗透,再推出广告平台聚合更多流量。

不同的是,赤子城科技选择的是海外市场,并且是以工具类产品起家。对比字节跳动,想必大家会有以下疑问:

1、赤子城科技为什么选择海外市场?为什么选择系统工具类产品起家?

2、后工具类产品时代,流量增量来自哪里?从系统类工具产品往内容产品转型,是否可行?

3、赤子城科技能不能成为海外版字节跳动?

下面进行一一梳理。

1、赤子城科技为什么选择海外市场?为什么选择系统类工具产品起家?

在回答第一个问题之前,先来看一下孙正义著名的“时光机”理论:互联网时代初期,美国比日本先进,他就先在美国投资,等时机成熟后再带着美国的经验杀回日本,仿佛坐上时光机,轻松将美国成功的商业模式复制到日本。孙正义在美国投资雅虎获益颇丰后,回到日本成立雅虎日本公司。雅虎日本由软银控股51%,成为了日本最大的搜索引擎和门户网站。

赤子城科技选择海外市场,正是“时光机”理论的最好应用。

2013年,国内移动互联网市场已经进入白热化阶段,一旦某个赛道被挖掘,就会有多家公司瞬时扎堆竞争。比如当时的打车市场,快的和滴滴凭借巨头加持,激战正酣。而海外市场用户量多、竞争小。2013年,全球拥有26.3亿网民,剔除中国6亿网民,还有20亿分布在世界各地,其中大部分国家移动互联网的发展要落后于中国。

国内激烈的竞争环境,造就了一批拥有成熟商业模式及运营经验的互联网企业。国内难展手脚,出海寻找流量红利更为明智。2012年,在字节跳动尝试以信息流产品在国内突围之际,包括赤子城科技在内的一批国内互联网企业选择出海淘金。

不管是在出海的时间点,还是日后产品的选择上,赤子城科技团队都展现出对海外市场的洞察力。

根据当时的市场环境,赤子城科技选择了市场空间大,而竞争相对较小的系统工具产品来抢占流量。当时,原生的安卓系统不够完善,体验并不好。安卓系统经常出现流氓应用后台重启、耗电发热严重、操作复杂等诸多问题。

系统存在缺陷,那么用户对改善体验的需求就天然存在。猎豹移动CEO傅盛此前表示,当时Google Play上所有的关键词,最多的就是清理、杀毒、电池、系统。

系统工具类产品用户需求巨大,海外分发渠道也相对集中,主要通过App Store、Google Play,全球获客难度也比国内低。并且由于变现能力弱,工具类产品没能入海外开发者“法眼”。

综合看下来,系统工具类产品可谓是在海外移动互联网市场卡位的最佳选择。赤子城科技的Solo Launcher凭借先发优势和人口红利,以初期良好的用户体验,在上线六个月内就积累了百万用户,目前已成功跻身“亿级用户俱乐部”。

截至2019年6月30日,赤子城科技工具类产品累计收获5.69亿用户。海量的用户流量池,为赤子城科技的后续发展奠定了良好的基础。

2、后工具类产品时代,流量增量来自哪里?从工具产品往内容产品转型,是否可行?

2017年,海外移动互联网市场出现新变化,内容型产品高速发展,流量增量不再来自系统工具类产品。

一方面,经过几年的更新迭代,安卓系统不断优化,手机厂商自带的工具产品也越来越多,不断挤压第三方系统工具开发商的生存空间。

另一方面,海外用户的刚需也从“改善体验”转变为“消遣时间”。艾瑞咨询数据显示,2019年11月,马来西亚活跃度最高的10款应用,主要是通讯、社交、娱乐类产品。

顺应时代发展,赤子城科技也开始开发内容产品。赤子城科技打造了Solo X产品矩阵,包括用户系统、健身、媒体娱乐及游戏四大子矩阵,截至2019年6月30日,积累了7.97亿用户。

从工具到内容产品的转变并非易事。曾经在海外风光无限的工具APP,因为变现、转型难题,2015年开始纷纷调整或退场。

之所以转型困难,本质是因为国内开发者很难get到海外用户对内容产品的需求点。赤子城科技初期也遇到过这样的困难,不过随着AI技术的发展,事情正在发生转变。

根据招股书,赤子城科技通过收集并分析应用商店及其他第三方移动应用分析平台的数据,对用户及市场需求进行研究。当某一类型的APP渐成趋势时,其人工智能引擎Solo Aware会生成关于该产品的数据报告,帮助团队进行研判。

以健身产品为例,国内的代表是Keep这类大而全的产品。赤子城科技也做过类似产品,因为留存效果并不太好,转而采用分拆策略开发产品,从而获取更精准的用户,以增强用户粘性、增加用户使用时间。

赤子城科技在欧美推出一系列小而美的健身APP“Female Glute Workout at Home”、“Arm Max for Men”等,专为不同性别、不同年龄段的用户而设计,且只用于训练某一特定部位,比如腹部、臀部、肩部、手臂。

通过观察用户粘性的数据,我发现赤子城科技这一策略取得了良好的效果。

行业内通常用7天留存率和DAU/MAU值来判断产品粘性。赤子城科技收入来源前十的产品,7天留存率介于22.4%—27.6%之间,DAU/MAU值在30%左右,远超过行业平均水平。

除了分拆策略,产品矩阵的开发还得益于赤子城科技强大的中台系统。基于中台系统,赤子城科技产品研发部门的每个小项目组都可代码复用,避免重复的底层架构建设工作。

在提高研发速度的同时,产品研发成本及试错成本也大幅降低,团队可更多地投入于产品创意及用户体验升级,持续产出高质量产品。技术加持产品开发,赤子城科技成功打造了一批高粘性、高时长、高留存的内容型产品,积累2.28亿用户。

从产品矩阵的打法来看,赤子城科技与字节跳动并无二致。从今日头条到抖音,再到庞大的产品矩阵,字节跳动之所以在国内大放异彩,除了对产品的理解外,我认为技术更重要。不管是今日头条还是抖音,都将推荐算法运用到极致,让用户“欲罢不能”。字节跳动本质上是将其强大的AI系统,在不同赛道的产品中实现高效、低成本复制。赤子城科技的本质亦是如此。

3、赤子城科技能不能成为“海外版字节跳动”?

赤子城科技的APP矩阵主要是通过广告变现,这也是当下大部分互联网公司最主要的变现模式。

对于一家互联网公司来说,旗下产品能够占据用户的时长是有限的。因此聚合优质长尾流量,让平台突破自身流量的局限,是每个以广告为主要变现方式的互联网巨头,必定迈出的一步。

比如腾讯的广点通、百度的网盟,字节跳动的“巨量引擎”,将今日头条、抖音短视频等产品流量聚合到同一个平台上,并覆盖体系外的产品。

为了突破自身流量的限制,赤子城科技也顺势推出了Solo Math程序化广告平台,平台的核心,是通过大数据和人工智能,在广告主和广告发布者之间实现实时竞价和自动交易,大幅提高投放效率和精准度。

与字节跳动一样,赤子城科技形成了“CBA”模式的闭环:即C端自有APP矩阵流量变现+B端程序化广告业务+AI协同。在“CBA”模式加持下,赤子城科技近年表现十分亮眼。2019年上半年,赤子城科技营收为1.84亿元,同比增长57.98%;经调整后净利近6254万元,同比增长88.3%。

2016年,字节跳动掌舵人张一鸣在接受《财经》专访时被问及,“想把今日头条做成一家怎样的公司?”

他的回答是:不设边界。

的确,在可复制的技术面前,你想不到字节跳动的边界在哪里。正如张一鸣所说,近几年字节跳动的发展,也没有边界。

凭借强大的技术实力,字节跳动已经成长为一家以AI为内核的平台型公司。今年字节跳动的收入有望超越百度,在此基础上,它向游戏和社交领域发起进攻,继续“攻城略地”。

字节跳动成功如此迅速,很重要的原因就是,“CBA”模式让它成为了一家“简单、可依赖”的技术主导型公司。

无论是打法/商业模式还是成长轨迹上,赤子城科技与字节跳动都极其相似。凭借SoLo Aware人工智能引擎,赤子城科技目前已经在健身、娱乐、游戏等领域小试牛刀。在程序化广告业务方面,也已完成全产业链布局。

更重要的是,在国内出海企业中,目前仅有赤子城科技成功打造了“CBA”模式。在市场广阔但竞争愈发激烈的海外市场,赤子城科技无疑占得先机。

登陆资本市场,获得资本加持后,赤子城科技将继续深耕海外市场。它的边界究竟在哪里?似乎也很难圈定具体的范围。

从IPO发售情况来看,投资者对赤子城科技也有诸多期待。

赤子城科技超额认购超1400倍,成为港股今年的“超购王”。受到投资者的追捧,与赤子城科技估值不高的因素有关。

在美股上市、仅从事程序化广告业务的TTD,动态市盈率超过100倍。而赤子城,其2019年上半年,净利润(调整后)为6254万元,简单计算,如果下半年利润与上半年相当,以2019年净利润计算,赤子城科技最高市盈率仅为12.8倍,十分“诱人”。

短期来看,赤子城科技业绩依然有很大的增长空间,主要来自于:1、产品矩阵应用数量的扩充;2、程序化广告业务的扩张。

据赤子城科技招股书,本次IPO募集资金的41.1%将会用于产品矩阵的扩充及升级。随着优质新品持续推出,赤子城科技C端的收入依然会快速增长。

而在资源、技术优势的协同下,赤子城科技的程序化广告平台将会形成飞轮效应,资源带来用户增长,用户增长带来资源上升的良性循环,从而带动业绩增长。

长期来看,只要赤子城科技能够持续获得用户,提升自己在全球流量分发市场的话语权,它就有机会在海外市场成为下一个“字节跳动”。发展没有边界限制的赤子城科技,值得关注。(文/无敌小凡人)

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